Parempaa tuottoa

Kirjoitettu 12 lokakuu 2016, kello 09:06 | Martin Paasi

blog_image

Olisiko tässä merkittävin piensijoittajille suunnattu blogipostaukseni? Kaikissa pitkänaikavälin säästämistä koskevissa jutuissa (esimerkiksi Suomi verottomaksi osa 1 ja osa 2; Vaurastuminen on ihmisoikeus,  Lapselle säästäminen kannattaa) olen käyttänyt pisintä tunnettua osakemarkkinatuottoa mitä maailmasta löytyy.

Professori Jeremy Siegel onkin tehnyt valtavan työn laskiessaan osingot ja inflaation huomioivan reaalituoton USA:n osakemarkkinoille 214 vuoden ajalta (1801-2015). Tämän tuottohistorian valossa osakemarkkinat tuottavat keskimäärin 6,6 prosenttia enemmän ostovoimaa vuodessa*.

Pitkäkään tuottohistoria ei ole tae, mutta paras arvaus. Taloustiede ei ole täsmätiedettä. Se on korkeintaan ”sinne-päin” tiedettä (ainakin jos kysyy matemaatikoilta tai teoreettisilta fyysikoilta). Siksi eletty elämä puolustaa asemaansa äärimmäisen monimutkaista taloudellista tulevaisuutta arvioidessa. Varsinkin kun viitejaksoon mahtuu kaikkea Napoleonin sodista kuukävelyyn. Kaikki eivät ole samaa mieltä.

Esimerkiksi Nordean entinen pääekonomisti ja nykyinen poliitikoiden neuvonantaja Roger Wessman on kritisoinut käyttämääni tuotto-odotusta ylioptimistiseksi. Hänen mielestä juuri nyt on tapahtunut jotain mullistavaa mikä alentaa tulevaisuuden tuotto-odotusta. Hän löytääkin 102 vuoden aikajaksolta useampia esimerkkejä osakemarkkinoista, jotka ovat keskimäärin tuottaneet 4 prosenttia tai vähemmän.

Minä puolestani löysin sijoitusvaihtoehdon, joka 88 vuoden aikana (1927-2015), osingot ja inflaation huomioiden on tuottanut keskimäärin 9,9 prosenttia vuodessa**. Tuollaisella tuotolla esimerkiksi lapsilisät sijoittamalla (95,75 euroa/kk) lapsestasi tulisi keskimäärin monimiljonääri 67 vuoden eläkeikään mennessä. Silloin häntä odottaisi 5,6 miljoonan euron (nykyistä raha-arvoa vastaava) ylimääräinen eläke.

Kukin saa tietenkin itse päättää minkä sijoituskohteen lapsen (tai omille) säästöille valitsee, mutta minä taidan valita tämän jälkimmäisen, paremmin tuottavan vaihtoehdon. Suosittelen paremmin tuottavia sijoituksia muillekin.

small-cap-value-vs-gen-mrkt-returns

Lähde: Dimensional Fund Advisors; Jeremy Siegel (www.jeremysiegel.com)

Tässä paremmassa tuottoesimerkissä on kyse a) pienemmistä b) arvoyhtiöistä koostuvasta indeksistä (Small Cap Value, ”SCV”). Indeksissä on sellaisten yhdysvaltalaisten yhtiöiden osakkeita, joiden markkina-arvot kuuluvat markkinoiden 10-15 % pienimpään osaan. Arvoyhtiöksi määritellään yhtiöt, joiden markkina-arvo on alhainen suhteessa oman pääoman kirjanpito-arvoon (”price-to-book”, P/B).

Vuonna 1927 sijoitettu satanen olisi nykyhetkeen mennessä, yleisille osakemarkkinoille sijoitettuna (Siegelin tuottohistoria) kasvanut vajaaseen 22 000 euroon. Se on mielettömän paljon. Mikäli sen sijaan olisi sijoittanut tähän pienistä arvoyhtiöistä koostuvaan indeksiin, olisi sijoitus kasvanut yli 400 000 euroon.

Osingot huomioivan SCV tuottohistorian on laskenut Dimensional Fund Advisors, jonka perustajajäsenistä todettakoon rahoitusalan professori Kenneth French. Myös hänen kaverinsa, talousnobelinsa saanut Eugene Fama istuu yhtiön hallituksessa. Parivaljakko tunnetaan muun muassa osaketuottoja selittävästä kolmen faktorin mallista. Tuottohistoria on siis todennäköisesti oikein laskettu.

Pienemmistä arvoyhtiöistä koostuvalla indeksirahastolla (Yhdysvalloissa ja muualla) on toki suuremmat lyhyen aikavälin arvoheilahtelut kuin suurempia yrityksiä painottavalla sijoituksella (esimerkiksi yleisindeksi). Sillä ei kuitenkaan – ilmeisestikään – ole merkitystä pitkäaikaissäästäjän kannalta. Muuta kuin paremman tuoton muodossa. Viimeistään seuraavassa pörssiromahduksessa kannattaisi pohtia tällaiseen indeksirahastoon siirtymistä.

Huomaa myös ”pienen” tuottoeron valtava vaikutus lopputulokseen. Mikäli keskimääräinen vuotuinen tuotto 88 vuoden aikana on 6,6 prosenttia vuodessa, satanen kasvaa 22 000 euroon. Mikäli keskimääräinen vuotuinen tuotto on 9,9 prosenttia vuodessa, sijoitus kasvaa 19. -kertaiseksi.

Käänteisesti tämä myös korostaa sijoituskulujen merkityksen: maksamalla vähemmän, saat enemmän.

Toistaiseksi en ole maailmasta löytänyt (ja silloinkin lukijan avulla) kuin kaksi Small Cap Value -rahastoa, jotka sijoittavat fyysisiin osakkeisiin ja joista löytyy (Suomen verotuksen ja pitkäaikaisäästämisen kannalta järkevät) osingot uudelleen sijoittavat kasvu-osuudet: i) MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF ja ii) MSCI Europe Small Cap Value Weighted UCITS ETF. Eiköhän näitä tulee ajan mittaan lisää.

 

* Osaketuottojen määritykset: Osaketuoton kolmet kasvot

** Vuotuinen nimellistuotto on ollut 13,3 prosenttia

 

Mitä mieltä sinä olet? Mistä sinä haluaisit näkökantoja? Kirjoita kommentti tai ota yhteyttä. Minut tavoittaa sähköpostitse osoitteesta martin.paasi@nordnet.fi, Twitteristä tunnuksella @MartinNordnet ja puhelimitse numerosta 050 5918292. Kuvan lähde: Adobe Stock.

Arvostele, kommentoi
ja jaa kirjoitus!

99%

comments

29 Kommenttia

68 Tykkää 1 Ei tykkää
Raportoi kirjoitus

Webinaari: Rahastosäästäminen 1, peruskurssi

Rahastosäästäminen 1 on aloittavalle rahastosäästäjälle suunnattu Nordnet-koulun webinaari. Webinaarissa käydään läpi eri rahastotyypit, rahastojen toiminta ja suositeltu sijoitusaika. Lisäksi tutustutaan Nordnetin rahastotyökaluihin ja -tarjontaan.

Ajankohta: ke 17.5.2017 klo 17–18



  1. Hei, tänään 9.2.2017 oli tarkoitus aloittaa ZPRV:n ostaminen. Klo 18 mennessä päivän vaihto oli pyöreät 0! Onko nämä näin vähävaihtoisia? Spreadi oli jotain 70 senttiä, mikä tekee yli 2%. Kannattaako näihin sijoittaa, tuo on mielestäni iso ongelma. En ymmärrä, miten Avg. Volume on 5 584 kpl mutta tänään pörssin jo suljettua vain 4 kpl! Mutta onpa harmin paikka, kun olin jo ehtinyt innostua näistä, mutta nyt idea ei tunnukaan enää toimivalta onnettoman vaihdon vuoksi.

    Vastaa | Raportoi kommentti helmikuu 9, 2017 at 7:10 pm
    • Täytyy tulla vielä kommentoimaan, että tänään laidoilla oli paremmin tavaraa (ZPRX ja ZPRV) ja spreadi oli siten huomattavasti kohtuullisempi. Ehkäpä nämä sitten ainakin mausteeksi voi sopia salkkuun vähävaihtoisuudestaan huolimatta. Täytyy vielä tarkkailla tilannetta. 🙂 Kommentoikaa te muutkin näkemyksiänne tuosta vaihdon merkityksestä, olisi kiinnostavaa kuulla miten näette asian ja koetteko sen haittana.

      Vastaa | Raportoi kommentti helmikuu 10, 2017 at 8:03 pm
      • ETF:ien kohdalla on aina oltava tarkkana spredistä (vaikka likviditeetti olisikin hyvä), eikä koskaa ns. ”nostaa laidasta”…

        Vastaa | Raportoi kommentti helmikuu 13, 2017 at 8:36 am
  2. Itse suosittelen PSCC:tä, small cap consumer staplesia, jonka P/E selvästi alempi kuin small cap etf:llä yleensä. Johtuneeko sektorista?

    PowerShares S&P SmallCap Cnsmr Stapl ETF
    http://www.morningstar.com/etfs/XNAS/PSCC/quote.html

    Kuukausisäästön lisäksi olisi kiva saada yhä useammalle ETF:lle, myös ketjussa mainituille, lainoitusarvot (jos ja kun ainakaan kaikilla ei vielä ole). Pyydän kyllä asiakaspalvelusta suoraankin kunhan ehdin ostamaan PSCC:tä.

    Huomattavaa muuten, että välillä 1985-2015 USA:ssa mid cap value tuottanut selvästi paremmin kuin small cap value. Ja vuodesta 1972 mid cap paremmin kuin small cap. Mid cap valuen tietoja Portfoliovisualizer.com:issa ei ollut, joten valueita ei noin kaukaa voinut vertailla.

    Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 16, 2016 at 8:22 pm
    • Heip, PSCC P/E on tänään 21,80 ja P/B 2.22. Katso https://www.invesco.com/portal/site/us/financial-professional/etfs/product-detail?pr

      Luottaisin enemmän Invesco Powersharesin omiin lukuihin kuin Morningstariin, joka hinnoittelee etf:n selvästi huokeammalla valuaatiolla (P/E alle 14).

      Vastaa | Raportoi kommentti helmikuu 9, 2017 at 9:33 pm
    • Juu, maailmasta löytyy paljon sijoitusvaihtoehtoja, mutta mikä onkaan näiden toteutunut pitkäaikainen tuotto?

      Näyttö ennen kaikkea.. 😉

      Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 17, 2016 at 3:51 pm
      • Joo, ei ollut tarkoitukseni sanoa, että vain tämänhetkisen p/e:n perusteella tuota suosisin. Laitetaanpa siis pidemmän aikavälin perusteita:

        Consumer staples on ollut vuosina 1964-2014 parhaiten tuottanut sektori 13,3%/v-tuotoillaan, tuottaen siis n.3,5%/v enemmän kuin kehno teknologia-ala. Ja CS on tuonut nämä tuotot toiseksi pienimmällä volatiliteetilla (1.utilities) ja yleensä huomattavasti markkinaa pienemmillä pörssiromahduksilla.

        http://investorfieldguide.com/2014618the-best-performing-sector-consumer-staples-part-1/

        Juuri tuosta PSCC etf:stä ei ole näyttöä pitkältä aikaa, mutta yhdistäen esiintuomani consumer staplesien tuottohistoria mainitsemaasi small capien tuottohistoriaan uskallan tehdä rohkean päätelmän, että myös small cap + consumer staples olisi ollut historiallisesti hyvä sijoitus, ja lyhyellä historiallaan PSCC:kin tukee tätä päätelmää.

        Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 17, 2016 at 10:57 pm
        • Oletettavasti tuo 13,3% -luku on nimellistuottoa, eikö?

          Vuosina 1964-2014 Small Cap Value tuotti keskimäärin 11,2% inflaatiokorjattua reaalituottoa, nimellistuoton ollessa 15,6%.

          Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 18, 2016 at 9:59 am
          • Vaikea kysymys, vastausta ei näy linkkini takaa suoraan löytyvän.
            Tuossa consumer staplesin tuottoluvussa on kuitenkin mukana kaikki pörssin staplesit eli suurimmat yritykset dominoivat keskituottoa, jolloin suora vertaaminen small cappiin menee vähän ohi; pitäisi verrata pieniä stapleseja muihin pieniin, mutta näistä ei valitettavasti taida olla valmista tilastoa missään.
            Hypoteesini siitä, että pienet staplesit tuottaisivat paremmin kuin staples yleensä ja paremmin kuin koko markkinan small capit on hieman epävarmalla pohjalla, sillä tuo staplesien 50-vuotinen huipputuotto perustuu suurimmalta osin muutamaan suuryritykseen. Sattumalle jää siis iso rooli, vaikka dataa onkin 50 vuodelta. Koko markkinan small capeihin sijoittamiselle on siis varmempi tilastollinen pohja.

            | Raportoi kommentti lokakuu 18, 2016 at 2:00 pm
  3. Voiko Nordnetin kautta sijoittaa noihin ETF:iin (ZPRX, ZPRV)? Kuinka paljon kustantaa?

    Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 13, 2016 at 1:08 pm
    • Pystyy. Kuukausisäästäjälle aivan liikaa: 0,30 % min. 15 €. Yritän saada nuo kk-säästösopimukseen…

      Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 13, 2016 at 2:33 pm
      • Jos tässä onnistut, lupaan perua Nordea Investoriin siirtymisajatukset välittömästi 🙂

        Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 17, 2016 at 5:14 pm
      • Toivottavasti onnistut yrityksessä, ehdottomasti itseänikin kiinnostava sijoituskohde. Lupaan palkita Nordnetin maksuttomalla vertaismarkkinoinnilla välittömästi, uusia asiakkaita saattaa olla tiedossa 😉

        Kiitokset #rahapodista, olette loistavaa seuraa pitkille kävelylenkeille. Positiivista kehitystä on tapahtunut paitsi fyysisessä kunnossa, myös sijoitusmentaliteetin ylläpitämisessä. Tarvitsen näköjään jonkun toistamaan tasaisin väliajoin luureihen, että ”älä hötkyile!” 😀

        Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 15, 2016 at 4:48 pm
      • Noiden saaminen kk-säästämiseen olisi mahtava juttu. Muutenkin sieltä puttuu USA:n pienet yhtiöt kokonaan.

        Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 13, 2016 at 8:01 pm
        • State Street ei ole meidän nykyisiä yhteistyökumppaneita, joten tässä saattaa kestää. Valitettavasti. Mutta katsotaan, jospa ensi vuoteen mennessä…

          Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 20, 2016 at 9:06 am
          • Kai sitä pitää itsekkin antaa kannatusta tälle. Sen lisäksi, että molemmat menisi kk-säästöön, nostaisin myös hattua Martinille ja Nordnetille.

            | Raportoi kommentti maaliskuu 11, 2017 at 4:56 pm
          • Mielenkiinnolla olen seuraillut myös tilannetta. Onko asia yhtään edennyt?

            | Raportoi kommentti tammikuu 21, 2017 at 10:19 pm
          • Täälläkin kiinnostaisi kuulla väliaikatietoja. Saadaanko nämä kk-säästön piiriin vuoden vaihteeseen mennessä? 🙂

            | Raportoi kommentti marraskuu 27, 2016 at 3:51 pm
          • Täältä myös yksi hatunnosto, mikäli onnistut saamaan ZPRX ja ZPRV:n kuukausisäästämisen piiriin. Olen pitkään etsinyt pienyhtiöihin sijoittavaa indeksirahastoa tai ETF:ää, johon olisi mahdollista sijoittaa säännöllisesti alhaisin kuluin.

            Voisin oikeastaan luvata ottavani molemmat näistä ETF:stä välittömästi kuukausisäästölistalleni, mikäli mahdollisuus aukeaa 😄

            | Raportoi kommentti marraskuu 26, 2016 at 6:56 pm
          • Kannatan myös tätä vahvasti. Onko asian etenemisestä tietoa?

            | Raportoi kommentti marraskuu 26, 2016 at 12:38 pm
  4. State Street Europelta löytyy muutenkin mielenkiintoinen valikoima erilaisia hyvin perusteltuja sijoitustyyylejä seuraaville. Osa kylläkin tuotto osuuksin, mikä ehkä osinkoaristokraatti etf:ssa voi monia sijoittajia kiinnostaakin.
    https://www.spdrseurope.com/theme/themeDetail.seam?themeTitle=Smart%20Beta%20ETFs&

    Neuvottelut käyntiin näiden saamiseksi kuluttoman kuukausisäästön piiriin?

    Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 12, 2016 at 7:25 pm
  5. Kiitokset mielenkiintoisesta postauksesta. Olisiko sulla heittää esimerkkiä tällaisesta matalakuluisesta small cap value rahastosta?

    Vastaa | Raportoi kommentti lokakuu 12, 2016 at 12:35 pm